Экономика за неделю

В 2025 году российская экономика сталкивается с переходом от быстрого роста к более сбалансированному развитию, что отражается в динамике ключевых макроэкономических показателей, включая курс рубля, инфляцию, бюджетные доходы, а также состояние строительного сектора и потребительского спроса.

С начала года курс доллара к рублю демонстрировал устойчивое снижение. В январе средний курс составлял около 100,7 рубля, в феврале — 92,7, а в марте — уже около 86 рублей за доллар. Основное снижение курса произошло именно в марте, когда 19 числа официальный курс доллара достиг минимального значения с июня 2023 года — 81,5 рубля. В апреле курс продолжил колебаться в диапазоне 81–86 рублей, а 18 апреля доллар торговался около 80,8 рубля — впервые с марта 2025 года[1][2][3][4][6][7]. Такое укрепление рубля в марте–апреле обусловлено несколькими факторами. Во-первых, Центробанк России сохраняет рекордно высокую ключевую ставку на уровне 21%, что поддерживает привлекательность рублевых активов для инвесторов. Во-вторых, индекс доллара (DXY) находится на минимальных за три года значениях, что отражает относительную слабость американской валюты на мировом рынке и способствует укреплению рубля. В-третьих, цены на нефть марки Brent стабилизировались около 65 долларов за баррель, обеспечивая стабильные экспортные доходы. Кроме того, улучшение геополитических ожиданий и сезонные факторы апреля, когда традиционно снижается спрос на иностранную валюту, также способствуют укреплению рубля[1][6].

Тем не менее, аналитики предупреждают, что потенциал дальнейшего укрепления рубля ограничен. Давление на национальную валюту формируется за счёт оживления импорта и ожиданий смягчения денежно-кредитной политики во второй половине года. В долгосрочной перспективе прогнозируется ослабление рубля до 90–95 рублей за доллар во втором полугодии 2025 года, учитывая возможное снижение экспортных поступлений и колебания нефтяных цен[1][5].

Инфляция в 2025 году остаётся одним из ключевых вызовов. По прогнозам Евразийского фонда стабилизации и развития, а также ведущих российских аналитиков, инфляция к концу года снизится с двузначных значений до примерно 7,9%, что выше целевого уровня в 4%. Основными факторами инфляционного давления остаются рост цен на продукты питания, тарифы, валютные колебания и внутренние издержки. Жёсткая денежно-кредитная политика Банка России с высокой ключевой ставкой направлена на сдерживание инфляции, однако её снижение до целевых уровней ожидается лишь в 2026–2027 годах.

Бюджетная политика характеризуется умеренным ростом расходов — прогнозируется увеличение на 3,2% до 41,5 трлн рублей. Дефицит бюджета составит около 0,5% ВВП (примерно 1,2 трлн рублей), при этом растут расходы на обслуживание госдолга. Частично эти расходы компенсируются увеличением нефтегазовых доходов, поддерживаемых стабильными ценами на нефть и относительно крепким рублём.

Строительный сектор в начале 2025 года показывает смешанную динамику. По данным Росстата, в январе–феврале введено 21,4 млн м² жилья, что на 3,8% выше аналогичного периода 2024 года, а в феврале рост составил 23%. Индивидуальное жилищное строительство растёт на 6%, что вдвое превышает темпы многоквартирного строительства. Однако запуск новых проектов сократился на 23% из-за роста стоимости финансирования и ужесточения кредитных условий. Ипотечное кредитование в январе–феврале снизилось более чем вдвое по сравнению с прошлым годом, что ограничивает покупательскую активность и замедляет развитие отрасли. Несмотря на рекордный ввод жилья, рынок испытывает признаки перегрева и отложенного спроса, а рост стоимости строительства и долговая нагрузка застройщиков создают дополнительные риски[источники из предыдущих ответов].

Потребительский спрос в начале года демонстрирует снижение из-за высоких ставок по кредитам, налогового давления и замедления роста реальных доходов населения. Это сдерживает спрос на товары длительного пользования и услуги, что отражается и на строительном секторе.

Таким образом, российская экономика в 2025 году проходит фазу «мягкой посадки» — переход от перегретого роста к более устойчивому развитию с ростом ВВП в диапазоне 1–2,5%. Курс рубля укрепился в марте–апреле благодаря сочетанию высокой ключевой ставки, слабости доллара и стабильных нефтяных цен, однако дальнейшее укрепление ограничено. Инфляция остаётся повышенной, бюджетная политика умеренно расширяется, а строительный сектор сохраняет статус драйвера роста, но с замедлением темпов и сокращением новых проектов. В таких условиях ключевыми задачами становятся поддержка доступности ипотечного кредитования, стимулирование инвестиций и повышение эффективности бюджетных расходов для обеспечения устойчивого развития и социальной стабильности.

Sources
[1] Сколько будет стоить доллар к концу апреля 2025 года: новый прогноз 17.04.2025 https://www.banki.ru/news/lenta/?id=11013143
[2] Что происходит с долларом 18 апреля 2025: как торгуется американская валюта в этот день - Финансы Mail https://finance.mail.ru/amp/2025-04-18/kurs-dollara-65778445/?from=amp_nextpage
[3] Курсы долларов ЦБ РФ в 2025 - Myfin.by https://myfin.by/currency/cb-rf-archive/usd/2025
[4] Динамика официального курса заданной валюты | Банк России https://cbr.ru/currency_base/dynamics/?UniDbQuery.Posted=True&UniDbQuery.VAL_NM_RQ=r01235
[5] Опрошенные ЦБ аналитики второй раз подряд улучшили ... - РБК https://www.rbc.ru/finances/16/04/2025/67ff866a9a794794a763e1a9
[6] Курс доллара в апреле 2025 года - РБК https://www.rbc.ru/quote/news/article/67dd15a69a794706a84327cd
[7] Курс доллара США в 2025 году https://ratestats.com/dollar/2025/
[8] Курсы валют ЦБ РФ в 2025 - Myfin.by https://myfin.by/currency/cb-rf-archive/2025
[9] Курсы доллара и евро на 4 марта 04.03.2025 - Банки.ру https://www.banki.ru/news/lenta/?id=11011739

Автор Костиков Игорь Владимирович, ректор , профессор , д. э. н.